黄金：滞胀担忧暂缓，助推金价走强

　　起首：湖畔新言

　　事件：好意思国2月通胀数据全线低于阛阓预期，阛阓对好意思国滞胀担忧暂退。数据公布后，投资者对好意思联储在年内降息预期有所晋升，好意思元指数走弱，金价强势走高，伦敦金价收涨于2930好意思元上方。从此份通胀论说来看，特朗普加征关税的影响暂未体面前通胀中，低于阛阓预期的通胀数据，反而可能会使特朗普加征关税的决心愈加横蛮，好意思国通胀仍有上涨的可能性。短期来看，热心下周好意思联储议息会议公布的点阵图会通明鲍威尔发布会。另外，金价重临3000关隘隔壁，波动可能会增多。

　　好意思国2月未季调CPI年率录得2.8%，为昨年11月来新低；好意思国2月季调后CPI月率录得0.2%，为昨年10月来新低。好意思国2月未季调核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低；好意思国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为昨年12月来新低。从分项孝顺来看，核心就业和动力有所回落，核心商品执平，食物略有回升。

　　具体来看，动力价钱同比由升转降。受到俄乌抑止松驰以及中东实现的增产契约影响，原油价钱在近期接连回落且可能有一定的执续性。新车和二手车价钱均有所回落，凭证曼海姆二手车价钱指数这一跳跃标的，二手车价钱有望在翌日趋稳。从商品价钱来看，特朗普加征关税的影响尚未体现。

　　从就业分项来看，住房通胀仍然具有黏性，执续高于通胀平均水平，但2月住房房钱、业主等价房钱以及货仓等分项同比均较上月有所下降。从跳跃数据来看，住房价钱在翌日仍有下降趋势。上月较强的运载就业价钱也有所下降，天然生动车保障同比增速仍然较高，但环比增速仍是权贵放缓至0.3%，机票价钱环比下降4%，下行幅度较大。

　　客不雅数据（CPI）显现好意思国通胀仍然可控，但好意思国住户主不雅感受欠安。凭证纽约联储的拜访，2月好意思国住户对1年和5年期的通胀预期“爆表”。特朗普用关税计策算作与买卖伙伴琢磨的筹码，陆续落地对加拿大、墨西哥、欧盟以及中国的不同商品征收关税，仍是激勉关系国度和地区的反制，阛阓对好意思国翌日通胀担忧执续增多。

　　2月通胀数据公布后，阛阓对好意思联储年内降息时点的预期有所提前，但降息次数瞻望仍然保执在3次，好意思元短线下落，金价跳涨。此份低于阛阓预期的论说，反而可能会使特朗普加征关税的决心愈加横蛮，好意思国通胀仍有上涨的可能性。但同期，鉴于中期选举对共和党的窒碍性重复关税的滞后影响，通胀在这段工夫仍会可能保管一定的区间涟漪。

　　濒临略低于阛阓预期的非农数据，鲍威尔在上周的格调偏鹰，暗示“面前经济看起来很踏实，而且莫得感受到降息以支执经济的压力”。在全面低于阛阓预期的通胀论说后，鲍威尔的格调是否有所变化将是阛阓热心的要点。热心下周好意思联储议息会议公布的点阵图会通明鲍威尔发布会。

　　短期来看，好意思国滞胀危急暂缓但衰败担忧未退，特朗普计策的不笃定性或使高波动性成为常态，重复金价重临3000关隘隔壁，波动可能会增多。中长久来看，央行购金仍将执续。面前黄金储备在与推崇国度黄金储备占外汇总和的数值比拟，包括我国在内的发展中国度翌日购金空间繁多，支执金价核心上行。另外，好意思元化波涛瞻望仍将连接，好意思债界限增长趋势难改，巨匠去好意思元化程度可能加速。重复我国AI发展对好意思国科技股的冲击，也在一定程度强化了去好意思元化的中长久逻辑，对长久金价酿成支执。

　　风险教唆：

　　好意思联储降息不足预期，特朗普履行的计策超出阛阓预期。

　　新湖期货筹划所

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　　撰写日历：2025年3月 13 日

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包袱裁剪：赵念念远